平到「幾乎」冇朋友的中海油

話經濟差,所以油價跌。3桶油中,最受影響的當然係以主打上游業務的中海油(883.HK)了。由於此股乃筆者目前倉內的第一貨值的股份,當然對此結果感到不是味兒,故想寫寫自己現時對它「估值」的睇法,算係一個檢討。

筆者係會計仔,所以都係根據已知的數據來推敲。

中海油2021年溢利RMB703億,這溢利係基於佢去年賣油實現平均價格USD68/桶, 及主要成本USD29.5/桶 + 作業費USD8/桶,合共USD37.5/桶來計算。

今年第一季,它已公佈了賺RMB343億,按年上升了132%。公司平均實現油價為USD97.5/桶,与國際油價走勢基本一致。至於第一季的主要成本為USD30.6/桶,作業費則未見說明,筆者考慮埋通脹,估計大約USD8~9/桶吧。

6月27日,國家統計局公佈了今年頭5個月「石油及天然氣開採業利潤」同比增長了1.26倍。從這個數字,再加上6月份的國際油價基本上都係企係USD105以上,已可推敲出中海油今年上半年的溢利已超過去年全年的溢利。

去年上半年中海油賺了RMB333億,筆者「審慎地」估計它今年上半年同比去年多賺1.2倍,即RMB333億 x (1+ 1.2) = RMB732.6億。這數字超過了它去年全年所賺的RMB703億了。

以這估算的半年溢利RMB732.6億,除以現時的發行股數,便計算出今年上半年中海油每股賺了RMB1.5378(約=HK$1.80)。若將這數字簡單地乘2,即係估計佢全年每股可賺HK$3.60。以今日收市價HK$9.90計算,即PE只係2.75! 佢又承諾「最少」派40%來做股息,即HK$3.60 x 40% = HK$1.44,以這個數字來計股息率,就係....不如大家自己計計吧,幾好玩的。

誠然,無人可準確預測今年下半年的平均國際油價係幾多,但即使跌到去USD68/桶,即係等於它去年的實現油價水平,它都仍然係賺錢,PE或者約係6咁上下,好貴嗎?

後記: 

1. 此文寫於昨夜,當時未覺係好滿意,故今早略作修改,現在才貼出。

2. 今天中海油卒之揾翻佢唯一的朋友了! 稍後再向大家交代。^^

3. 依家係中午12:25,上午已收市,筆者稍後下午又冇時間出文,自問初心都係「唔想隱瞞」,所以都係於此盡快公佈「筆者認為」中海油的唯一朋友係: 1919.HK(中遠海控)。今晚筆者若有時間會再作詳解。